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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
一只“黑天鹅”毫无预兆地降临，直扑千亿液压龙头——恒立液压。
3月20日晚间，恒立液压发布公告称，公司实际控制人、董事长汪立平被江苏省监察委员会留置并立案调查。
值得一提的是，就在半个月前，汪立平家族刚刚以1050亿元的财富蝉联江苏常州首富，其身家较上年翻了约一倍。
2025年，恒立液压的股价整体涨超100%。而在公司股价处于高位之际，汪立平家族控制的持股平台于去年下半年完成了近30亿元的大手笔减持。
回顾汪立平的创业历程，他用30多年时间将一家最初只有7名员工的“小作坊”，成功打造为全球液压领域的头部企业。
但从财富巅峰到突遭留置，这位身家千亿的商业巨擘，或正面临着创业以来最为严峻的考验。
从公司经营层面来看，恒立液压在去年前三季度交出了一份不错的成绩单：公司营收同比增长12.31%至77.9亿元，归母净利润同比增长16.49%至20.87亿元。
不过，这份看似亮丽的财报背后，也隐藏着一些不容忽视的隐忧。去年前三季度，恒立液压经营活动产生的现金流量净额同比减少近两成。此外，截至去年第三季度末，公司的应收账款、存货较上年末均增长超过两成。
身家翻倍增长，常州首富突遭留置
3月20日晚间，被市场冠以“液压茅”之称的恒立液压发布公告称，公司近日收到实际控制人、董事长汪立平家属通知，其于近日收到江苏省监察委员会签发的关于汪立平的《立案通知书》和《留置通知书》。
恒立液压表示，目前公司已对相关工作进行妥善安排。日常经营管理由高管团队负责，公司其他董事和高级管理人员均正常履职，生产经营情况正常，并强调“上述事项不会对公司生产经营产生重大影响”。
据公开报道，汪立平最近一次公开露面或是在今年2月26日。
彼时，太原重型机械集团有限公司发布消息显示，集团公司党委书记、董事长陶家晋会见了来访的恒立液压董事长汪立平一行，双方围绕深化产业协同、实现互利共赢进行深入交流。
汪立平当时表示，恒立液压将充分发挥自身在技术创新、市场资源、海外布局等方面的优势，以更高品质、更优服务助力太重提升竞争优势、扩大品牌影响力。
而就在此次汪立平被留置公告发布半个月前的3月5日，汪立平家族凭借1050亿元的财富，荣登《2026胡润全球富豪榜》第194位，其身家较上一年翻了约一倍，成功蝉联江苏常州首富宝座。
而汪立平家族财富暴涨，与恒立液压过去一年多在资本市场上的表现密切相关。2025年，恒立液压的股价全年涨幅超过一倍。
不过，就在恒立液压股价处于高位之际，汪立平家族却在去年下半年进行了大规模减持。
据恒立液压去年11月28日披露的公告，公司第二大股东申诺科技（香港）有限公司自2025年9月1日至11月28日合计减持公司2.39%股份，减持价格区间为84元/股至104.82元/股，减持总金额约29.26亿元。
而据公司财报，申诺科技（香港）有限公司由身为恒立液压实际控制人的汪立平，及其妻子钱佩新、儿子汪奇共同控制。
值得注意的是，此次汪立平被留置，并非常州机械装备领域近期发生的唯一一起实控人被留置事件。
今年1月，同样位于江苏常州、同样深耕机械装备领域的A股主板上市公司天元智能发布公告称，其实际控制人、董事长吴逸中被江苏省监察委员会采取留置措施并立案调查。
关于此次汪立平被留置的具体原因，恒立液压在公告中并未披露。而两家常州机械巨头的实际控制人相继被采取留置措施，引发市场对于行业或区域内潜在共性问题的诸多猜测。
从乡镇技术员到千亿富豪
此次被留置的汪立平，目前在恒立液压担任董事长职务。2024年，其从恒立液压获得的税前报酬总额为130.44万元。
公开资料显示，汪立平出生于江苏无锡农村，早年曾进入一家乡镇气动工厂做技术员，这段基层经历为他日后在液压领域创业奠定了基础。
上世纪90年代，怀揣着创业梦想的汪立平，用积攒下的5万元作为启动资金，成立了一家只有7名员工的企业——恒立气动。
这家公司便是恒立液压的前身，早期主要生产气动缸、气动控制阀等气动元件产品。
尽管起步充满艰辛，但汪立平凭借着对市场的敏锐洞察和对技术的执着追求，带领团队不断探索和创新。
1996年前后，中国挖掘机市场迎来了快速发展期，但国产液压油缸存在的质量问题却难以满足主机企业的配套要求。看到这一市场机遇后，汪立平决定进军挖掘机油缸这一领域。
90年代后期，经过反复试验和技术攻关，汪立平的团队成功研发出了第一代挖掘机专业液压油缸，打破了国外的技术垄断。产品一经推出，便受到市场热烈欢迎，恒立液压的名声借此在行业内逐渐传开。
进入新世纪后，恒立液压并没有满足于已有的成绩，而是不断加大研发投入，持续攻坚克难。
据证券时报，2005年，恒立液压成功研发出了挖掘机用高压泵和马达，再次打破国外企业在这一领域的长期垄断。
据悉，这款产品的性能达到了国际先进水平，价格却只有国外同类产品的一半左右。凭借这一优势，该产品迅速占领国内市场，并开始向国际市场进军。
天眼查显示，2011年，恒立液压在上交所挂牌上市。借助资本市场的力量，恒立液压如虎添翼，业务规模不断发展壮大。
雷达财经梳理发现，2016年起至2024年（除2022年外）期间，恒立液压的业绩整体保持持续上涨态势。
在此期间，公司的营收从13.7亿元增长至93.9亿元，归母净利润则从0.7亿元攀升至25.09亿元，实现了跨越式发展。
历经30多年的发展，恒立液压已从单一的液压油缸制造，发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。
据恒立液压介绍，公司先后投资建成了高压精密液压铸件生产基地，液压阀、泵生产基地，并通过并购德国茵莱等企业，在美国芝加哥、日本东京新设公司等方式进行海外市场的拓展和布局。
营收净利双增背后，公司仍面临一定挑战
从最新披露的财务数据来看，2025年前三季度，恒立液压实现营收77.9亿元，同比增长12.31%；归母净利润20.87亿元，同比增长16.49%。
不过，在这看似光鲜的数据背后，公司仍面临着一些不容忽视的挑战。去年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为10.59亿元，同比下降19.75%。
截至2025年9月末，恒立液压的应收账款达17.25亿元，较2024年底的13.71亿元增长约25.8%；公司存货从2024年底的17.65亿元增至2025年9月末的21.79亿元，增幅超23.4%。
浙商证券研报指出，恒立液压产品线已从单一油缸拓展至油缸+泵阀双轮驱动。2011年上市之初，公司油缸收入占比为99%；到2024年，公司泵阀收入占比达到38%、油缸收入占比51%。
近年来，恒立液压还持续加大对电动化、线性驱动等新业务的布局力度。2021年，恒立液压发布定增预案，拟非公开募资不超50亿元，用于恒立墨西哥项目、线性驱动器项目等。
2025年半年报显示，作为恒立液压在“电动化”战略方面的核心业务布局，线性驱动器项目去年上半年在技术研发与市场拓展方面取得亮眼成绩，累计开发超过50款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场，以多元化、高适配的产品矩阵响应行业需求。
恒立液压表示，公司直线传动产品凭借技术优势与品质保障，初入市场便迅速获得行业高度关注。去年上半年，公司客户拓展成效显著，新增建档客户近300家，采用直销和经销相结合的方式，进一步完善市场渠道布局。
不过，据中国新闻周刊，浙浙商证券在近期发布的研报中指出，当前恒立液压的估值水平（约48倍市盈率）已较为充分地反映了其在新业务（如人形机器人、泵阀拓展）上的乐观预期。报告提示，若前述新业务在量产、拓展进度上不及预期，叠加实控人家族大规模减持带来的情绪面压力，其估值将面临收缩风险。
高盛则在近期报告中进一步指出，尽管恒立液压基本面依然扎实，但当前股价已过度透支了其在人形机器人等新领域的增长预期。该机构给出了83元的目标价，并警示若公司业绩或新业务进展不及预期，股价存在估值回调压力，预计较当前价位约有20%的下行空间。
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责任编辑：杨红卜
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